Negli ultimi anni, la tokenizzazione di asset tradizionali ha guadagnato terreno, offrendo nuove modalità di accesso e liquidità ai mercati. Tra le categorie più affascinanti figurano le azioni tokenizzate: unità digitali che rappresentano la proprietà di titoli quotati in borsa, emesse e scambiate su piattaforme blockchain. Nonostante la promessa di un ecosistema più aperto e decentralizzato, l’Autorità statunitense per i valori mobiliari (SEC) ha recentemente chiarito che la custodia tradizionale rimane la scelta preferita per garantire la conformità normativa e la protezione degli investitori.

Il concetto di azioni tokenizzate

Tokenizzare un’azione significa trasformare la proprietà di un titolo in un token digitale emesso su una blockchain. Ogni token è garantito da un certificato di proprietà sulla blockchain, che lo rende verificabile, trasferibile e, in teoria, completamente trasparente. L’idea è che gli investitori possano acquistare, vendere o detenere azioni in forma digitale, senza dover passare per i tradizionali intermediari di mercato.

Le potenzialità di questa tecnologia sono molteplici: fra queste, la riduzione dei costi di transazione, la possibilità di gestire quote frazionarie e l’accesso a mercati globali in tempo reale. Alcune piattaforme, infatti, hanno già iniziato a lanciare token legati a società come Apple, Tesla o Microsoft, permettendo agli utenti di acquistarli su exchanges decentralizzati.

Il ruolo della SEC nel panorama delle azioni tokenizzate

Nonostante l’entusiasmo, la SEC ha espresso chiaramente le proprie preoccupazioni riguardo alla sicurezza, alla trasparenza e al rispetto delle normative sul mercato dei valori mobiliari. Nel suo ultimo documento, la Commissione ha sottolineato che le azioni tokenizzate devono essere integrate nei sistemi di vigilanza esistenti per garantire la protezione degli investitori.

Il documento evidenzia che, sebbene la blockchain permetta una registrazione “onchain” dei titoli, l’integrazione delle chiavi di custodia deve avvenire sotto la supervisione di broker autorizzati. In altre parole, la custodia tradizionale, gestita da intermediari regolamentati, è la via consigliata per evitare rischi associati alla gestione delle chiavi private da parte degli investitori.

Custodia tradizionale vs custodia self‑custody

Custodia tradizionale: il modello broker‑lead

In questo modello, la custodia delle chiavi private è affidata a broker o a custodi centralizzati che hanno già dimostrato la loro affidabilità nel gestire titoli quotati. Questi attori sono obbligati a rispettare rigorosi standard di sicurezza, a monitorare le attività sospette e a garantire la protezione contro frodi e perdite. Inoltre, la loro registrazione presso le autorità di regolamentazione facilita la verifica delle transazioni e la risoluzione di eventuali controversie.

Custodia self‑custody: la sfida della sicurezza

Al contrario, la custodia self‑custody si basa sul possesso diretto delle chiavi private da parte dell’investitore. Sebbene offra un maggiore controllo e una maggiore autonomia, comporta rischi sostanziali: perdita delle chiavi, attacchi informatici e difficoltà di recupero in caso di fallimento del portafoglio. Per questi motivi, la SEC ha espresso cautela verso questo approccio, soprattutto quando si tratta di asset che hanno valore legale e regolamentato, come le azioni.

Implicazioni pratiche per gli investitori e le piattaforme di tokenizzazione

Per gli investitori, la direttiva della SEC implica una scelta più chiara: se desiderano partecipare al mercato delle azioni tokenizzate, dovranno affidarsi a broker autorizzati che gestiscano le chiavi in modo sicuro e conforme. Ciò può comportare costi aggiuntivi, ma garantisce anche un livello di protezione elevato.

Le piattaforme di tokenizzazione, d’altra parte, devono adottare soluzioni di custodia che rispettino le norme della SEC. Alcuni esempi di partnership emergenti includono l’integrazione di servizi custodiali di grandi istituzioni finanziarie, come Fidelity Digital Assets o Coinbase Custody, con le loro infrastrutture blockchain. In questo modo, le piattaforme possono offrire un’esperienza “onchain” senza sacrificare la sicurezza regolamentata.

Prospettive future e considerazioni finali

Il dibattito tra decentralizzazione e regolarizzazione è ancora in corso. Mentre la tecnologia blockchain continua a evolversi, la SEC sembra pronta a trovare un equilibrio tra innovazione e protezione degli investitori. La scelta della custodia tradizionale, in particolare, potrebbe rappresentare un punto di svolta: consentirebbe agli asset tokenizzati di entrare pienamente nei mercati regolamentati, aprendo la strada a nuovi prodotti finanziari e a una più ampia diffusione.

In conclusione, la tokenizzazione delle azioni offre opportunità notevoli, ma la chiave per il successo risiede nella coniugazione di tecnologia e conformità normativa. La SEC, esortando broker ad assumersi la responsabilità delle chiavi, segna un passo importante verso un mercato più equilibrato, dove l’innovazione non sacrifica la sicurezza e la protezione degli investitori.

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La SEC insiste sulla custodia tradizionale anche per azioni tokenizzate